供应：本周（10.5-10.11）钢厂复产持续推进，日均铁水产量环比上升2.22%。本期高炉开工率（样本数247家）80.79%，环比上升1.22个百分点；日均铁水产量持续回升至233.08万吨，环比上升5.06万吨，涨幅为2.22%，为连续第六周增长，增幅较上周有所扩大。五大材总产量863.82万吨，环比1.2%，结构上呈现长增板降的格局。长材产量合计328万吨，环比3.76%；板材产量合计535.82万吨，环比-0.3%。消费的好转叠加钢企利润的修复促进钢厂复产节奏加快，分品种来看，螺纹钢增产持续领先。本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为236.26万吨、91.74万吨、143.72万吨、308.19万吨、83.91万吨，环比分别为4.94%、0.86%、-2.19%、0.77%、-0.93%。10月8日，发改委在国新办新闻发布会上表示，将督促有关地方到10月底，完成今年剩余的大概2900亿元地方政府专项债额度发行工作。基本面好转叠加政策利好有助于提振钢铁市场，预计短期内钢铁供应或将持续增长。
库存：本周（10.5-10.11）钢材社库、厂库同步下跌，板材库存去化速度快于长材。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1310.1万吨，环比-2.2%；其中钢厂仓库存储合计395.39万吨，环比-2.1%；社会库存合计914.71万吨，环比-2.2%，板材的库存去化速度较快。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为555.44万吨755.66万吨，环比分别为-1.8%、-2.4%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为440.85万吨、113.59万吨、201.73万吨、383.3万吨、170.63万吨，环比分别为-2.7%、1.82%、-4.42%、-1.99%、-0.99%，除线材外其余品种的库存均下滑。板材高仓库存储上的压力得到缓解，螺纹、线材库存持续低位运行。
消费：本周（10.5-10.11）五大材需求端均有不同幅度的增加，螺纹钢增幅达30%以上。本周五大材表观消费合计892.83万吨，环比10.7%。长材表观消费合计338.21万吨，环比25.5%;板材消费合计554.62万吨，环比3.3%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为248.5万吨、89.71万吨、153.05万吨、315.96万吨、85.61万吨，环比分别为32.53%、9.39%、8.22%、0.5%、5.65%。目前五大材总表需虽不及去年同期，但同比已缩窄至-3.7%，好于市场预期。侧面来看，10月11日建筑钢材成交量ma5为13.82万吨，环比上升0.41万吨，同比+2%，已超越去年成交量，旺季后延体现，预计钢材需求或将持续改善。
价格及盈利：本周（10.5-10.11）钢价小幅震荡，钢企盈利率迅速反弹至七成以上。根据钢联数据，本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3907.45元/吨、4198.63元/吨、3767.15元/吨、3635.94元/吨、4242.35元/吨，环比分别为-0.41%、-0.45%、1.21%、-0.98%、2.9%，本周市场情绪较节前有所回落，钢价小幅震荡，五大材的价格均涨跌不一。但从基本面角度行业整体向好，钢企盈利状况持续改善。根据钢联数据，本周钢企盈利率（247家钢企）快速回升33.77个百分点至71.43%，螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为176.82元/吨、-85.94元/吨、168.77元/吨，环比变化分别为-35.84元/吨、-58.57元/吨、+94.16元/吨，螺纹毛利环比虽有下降，但仍处于盈利状态，冷轧利润持续修复。政策刺激对行业的影响依然较大，需求的恢复及库存去化推动行业供需格局向好，预计短期内钢价或呈震荡上行的走势。
投资建议：本周钢厂复产持续推进，日均铁水产量增长至230万吨/天以上，但同比仍处较低位置；刚才仓库存储去化，表需改善较为显著，钢企盈利率回升至71.43%。宏观政策短期内持续提振行业，供需基本面向好叠加成本支撑转强，预计短期内钢价或呈震荡上行的走势。长久来看仍需关注地产、基建端在政策刺激下钢材需求表现情况。
风险提示：钢厂复产过快导致钢价下跌风险；下游消费没有到达预期；政策效果没有到达预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展状况，不构成推荐覆盖。
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